El Banco Central confirmó que había advertido sobre los riesgos asociados a las inversiones de las AFP en derivados de tasas de interés extranjeras, en medio de la controversia por las millonarias pérdidas vinculadas a estas operaciones y el impacto que han tenido en los ahorros previsionales.
Según publicó La Tercera, el instituto emisor señaló que manifestó sus preocupaciones tanto en los Informes de Estabilidad Financiera (IEF) del segundo semestre de 2025 y del primer semestre de 2026 como en distintas instancias de coordinación con otras autoridades financieras.
La advertencia se produce luego de que las inversiones de las AFP en derivados de tasas de interés registraran una valorización negativa cercana a los US$7.700 millones a septiembre, según reveló Bloomberg. Estas operaciones, particularmente los denominados swaps de tasas, contribuyeron al deterioro de los resultados de los fondos previsionales.
El impacto también se reflejó en el Fondo E, la cartera más conservadora del sistema y en la que se concentran numerosos afiliados próximos a jubilarse. Según datos de la Superintendencia de Pensiones consignados por La Tercera, este fondo registró una rentabilidad real de -4,92% en septiembre y acumuló una caída de 10,39% durante los primeros nueve meses de 2026.
Las advertencias del Banco Central
En su respuesta, el organismo explicó que, como parte de su mandato de velar por la estabilidad financiera y el funcionamiento de los sistemas de pago, analiza los riesgos asociados a las posiciones de distintos actores del mercado, incluidos los fondos de pensiones.
En el Informe de Estabilidad Financiera del primer semestre de 2026, el Banco Central sostuvo que, aunque el crecimiento de las posiciones de los fondos previsionales en swaps de tasas de interés se había moderado respecto de años anteriores, su nivel seguía siendo elevado.
El documento también advirtió que la exposición a derivados de tasas de interés en dólares, especialmente en los tramos largos, incrementaba la sensibilidad de los fondos ante eventuales alzas en las tasas de interés internacionales.
El escenario terminó afectando a las AFP luego de que las tasas estadounidenses subieran, golpeando el valor de sus posiciones en estos instrumentos.
Qué son los swaps y por qué generaron pérdidas
Los swaps son contratos financieros mediante los cuales dos partes acuerdan intercambiar flujos de dinero calculados sobre distintas tasas de interés. Su valorización depende, entre otros factores, de cómo evolucionan las tasas de mercado.
En el caso de las operaciones cuestionadas, las AFP mantenían posiciones expuestas a los movimientos de las tasas de interés estadounidenses. Cuando estas subieron, el valor de los contratos se deterioró, generando resultados negativos.
El Banco Central también indicó que la normativa emitida por la Superintendencia de Pensiones incorporó nuevos límites de exposición y exigencias de liquidez para mitigar los riesgos asociados a estas operaciones, incluidas las necesidades de recursos para cubrir eventuales llamados de margen.
Pese a las pérdidas registradas, el instituto emisor precisó que durante los últimos meses el mercado financiero chileno operó con normalidad y que no observó disrupciones en la formación de precios.
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